Оценка на основе дюрации

Дюрация представляет собой средневзвешенный срок до погашения актива или обязательства. Данный инструмент оценки позволяет выяснить срок возврата инвестированной стоимости и риск снижения либо утраты капитала вследствие изменения процентных ставок на рынке.

Дюрация зависит от периодичности и величины денежных выплат, которые будут производиться до наступления срока погашения финансового инструмента. Чем дольше срок погашения или срок пересмотра процентной ставки по инструменту и чем меньше величина платежей, которые будут выплачиваться до наступления срока погашения (например, купонные выплаты), тем больше дюрация. Чем выше значение дюрации, тем более чувствительным является инструмент к процентному риску. Дюрация всегда меньше, чем контрактный (оставшийся) срок погашения финансового инструмента, за исключением случая, когда все выплаты по финансовому инструменту осуществляются в конце контрактного срока (в этом случае дюрация совпадает со сроком погашения).

где
D - дюрация;
Т - общее число периодов денежных выплат по финансовому инструменту, оставшихся до погашения;
t_i - i-тый период, за который начисляется процентный доход;
С_i - общая сумма денежных выплат за период t_i;
r - процентная ставка финансового инструмента за период t_i;

где PV - текущая стоимость финансового инструмента, соответствуют денежные выплаты С_i.

На основе дюрации определяется модифицированная дюрация (MD), которая рассчитывается по формуле:

где
D - дюрация;
r - процентная ставка финансового инструмента.

Модифицированная дюрация отражает зависимость изменения денежных потоков при заданном изменении процентной ставки r (как правило, на 100 базисных пунктов, то есть 1%).

Метод дюрации предполагает оценку процентного риска в несколько этапов (Таблица 2 (с примером) Приложения к письму Отделения N 1 Московского ГТУ ЦБР от 15 октября 2007 г. N 51-12-16/41005 "О международных подходах (стандартах) организации управления процентным риском"):

Группировка длинных и коротких позиций по временным интервалам в зависимости от сроков, оставшихся до их погашения (купонные облигации группируются исходя из срока, оставшегося до погашения ближайшего купона).

Определение открытых позиций в каждом временном интервале.

Взвешивание открытых позиций на коэффициенты чувствительности.

Суммирование взвешенных открытых позиций (отдельно длинных и коротких) и определение чистой взвешенной длинной или короткой позиции (разность, рассчитанная без учета знака позиций, между суммой длинных и суммой коротких позиций по всей совокупности финансовых инструментов, чувствительных к изменению процентных ставок, совершенных в одной валюте).

Суммирование всех чистых взвешенных позиций (отдельно длинных и коротких), рассчитанных в разных валютах, и определение чистой взвешенной длинной или короткой позиции по всей совокупности операций (разность,
рассчитанная без учета знака позиций, между суммой длинных и суммой коротких позиций по всей совокупности финансовых инструментов, чувствительных к изменению процентных ставок, совершенных в разных валютах).

Полученная по результатам расчета сумма характеризует изменение экономической (чистой) стоимости кредитной организации при заданном изменении процентных ставок. Критической рассматривается величина процентного риска, рассчитанная методом дюрации, обусловливающая снижение экономической (чистой) стоимости кредитной организации более чем на 20% от величины собственных средств (капитала).